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            深度 | 商湯估值虛高的本源

            發布時間:2019-03-01 21:56:24

            來源:

            作者:佚名

            2019 年,華爾街日報曝出商湯科技由于估值虛高導致其潛在投資人退出的消 息,一時間業界嘩然。然而這一切也許在幾年前已埋下原因。

              “20 億估值,不讓其他人融到錢”,2016 年年底徐冰終于拿出了下一年讓湯曉 鷗滿意的 KPI,作為學術出身的商湯科技聯合創始人身份的幾次轉換也正是商 湯科技戰略轉型的寫照。從科研人員到業務負責人再到董事會秘書全權負責融 資,徐冰轉型之快也讓其成為商湯內部實際的代表湯曉鷗教授話事人,也是湯 曉鷗教授對其三位徐姓弟子改造唯—成功的一位。


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              商湯,商人化的湯曉鷗教授

              · 輸不起,等不起

              一切從湯曉鷗教授 14 年開始創業時說起,當時在 CV 領域排在前面的創業公司 還是格靈深瞳、曠視、中科奧森,而在湯教授看來,以他的江湖地位將是一場 不用打戰斗。他曾在一個告別酒局上放出豪言,這個領域我還做不出來還能有 誰。從當時的賽道上來看,當大家剛剛上路沒有任何產品、技術積累的時候, 學術成、影響力的確會成為有效的招牌,像質量巨大的恒星一樣將資源 都吸納過來。而這也是湯曉鷗教授創業前自己默默立下的一個 Flag——這是一 場不能輸的戰斗,因為這關乎一個行業先行者的“面子”。而這個面子,也 是一切我們提到 5 年之后估值虛高的本源。

              回看整個商湯的發展周期,從早期堅定學術發展,將自己得意的弟子紛紛招 致麾下,許以創始人級別和豐厚回報。然而這個階段換回來的卻是一年之后傳 出的湯曉鷗教授抵押自己房產繼續創業的消息。顯然湯曉鷗教授在這個階段還 是按照傳統實驗室的方法在運作整個公司,大家專心寫 paper,然而學術發現 并沒有支撐自己做出能夠落地的產品,這也導致 A 輪之后商湯科技在錢上的捉 襟見肘。

              這段的經歷,讓湯曉鷗教授對兩件事情有了深刻認識,其一是做商業從底層慢 慢堆太慢了,其二是學術也好、商業也罷,錢看上去更直接。總結下來是兩個 字——“快”,“錢”。這兩個字也恰恰是商湯后面發展的寫照。后面的故事 也是現在業界對于商湯的印象,4.1 億,6 億,6.2 億,10 億,眼花繚亂的融 資之后,商湯快速攀升到了人工智能領域“估值”高。

              追求“快”,“錢”的商湯,在經歷前期痛苦后覺出,相比做學術、做產品、 做商業,做估值顯然更快,然而這一切也像沙灘上的大廈一樣,不知道哪陣風 吹過便消失殆盡。從公開信息平臺可以查到,商湯 16 年以前的學術產出占公司 學術總產出絕大多數,用于產品的專i利在 16 年之后更是寥寥。

              · 商人,傷人

              估值像擊鼓傳花,越快把投資變成收入,才能越快有下個接手人,而商湯在

              一系列的融資后也慢慢在這種交換中迅速成長為一個“商人”。商人利益驅

              動,企業家是使命、價值驅動。商湯的本源在于“面子”,方法論則是

              “快”“錢”,所以一個快速找到交易對象的“商人”則是其定位,知行合

              一。

              投資人、合作方、分包商、被投企業,這些選擇上交易的對象,商湯統一談判 標準都是能多快讓資本流動起來。而這種快速交易的策略,往往不會是雙贏, 商人會選擇傷人。早期的投資人,由于商湯選擇快速融資,所以都是中小,到 目前為止可查到的商湯投資人超過 40 家,然后這些中小投資并沒有機會享受到

              終的“成功”,有投資人曝出,2019 年春節前,商湯投資部在強勢以 50-60 億估值收購其老股,同時卻在資本市場用超過 100 億的估值招募新投資人。

              而商湯的被投企業,一般則只有兩個使命,一、能夠在一個新賽道講故事, 二、可以幫助其在這個領域并入收入,隨著商湯的體量越來越大,早期的合作 企業、被投企業能夠做出的資金逐漸不能滿足其需求,而這個時候商人同樣會 傷人。從早期和九鼎合作的 linkface,到后來和東方網力合作的深網視界,從 開始的親兒子,現在紛紛被撤人、撤資,公司形同虛設。

              · 商湯的薛定諤估值,套i現為安

              20 億、30 億、45 億、60 億、80 億、100 億甚至 120 億,商湯的估值你看他的 時候和不看他的時候可能會不一樣。可能除了湯曉鷗教授之外,誰都沒法給出 現在商湯的估值和下一階段估值。像我們剛才說到的沙灘上的大廈一樣,說 倒倒說起起。如果我們講中東的投資人退出是看不清未來的價值,而近期 傳出的商湯創始人團隊集體套i現的消息則表明,商人永遠有比別人更敏銳的嗅 覺。

              的確,與其兩手空空轟轟烈烈的倒下,不如手握重金靜待時機,因為彼時的教

              授已成現在商人。

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